《港湾买卖不雅察》施子夫

9月13日，爱维艾夫病院搞定集团有限公司(以下简称，爱维艾夫)第二次递表港交所，保荐机构为中信证券。

爱维艾夫的第一次递表发生在2023年12月，后因递表贵府失效而告终。一年不到的时间公司已二递表，足以可见上市之心的急迫性。天眼查表露，爱维艾夫的国内运营主体为深圳爱维艾夫病院搞定集团有限公司。

01

增收不增利显耀

爱维艾夫是一家中国援救生殖时候(ART)及援救劳动提供商。顺次2024年6月30日，爱维艾夫已颐养10万多名患者，进行6.5万多个IVF周期，完成7.8万次胚胎移植(包括鲜胚移植及冻胚移植)。

数据指出，中国不孕配偶数目由2021年的5580万增至2023年的5800万，并预测于2026年增至6090万，并进一步增至2030年的6740万。

爱维艾夫提供多种ART及援救劳动选择，闲适患者不同的需求。除老例ART及援救劳动外，爱维艾夫还推出特定劳动阵势，包括ART包干及援救劳动以及“头等舱”劳动。

典型的IVF颐养经由包括IVF前颐养阶段及IVF颐养阶段。在IVF前颐养阶段，患者接管初步商量，进行IVF前查验，IVF颐养阶段从女性患者进行适度性促排卵开动，一般握续7至14天，随后是胚胎实验室经由，该经由可能在3至6天内变动，直至完成胚胎移植。

从2021年-2023年以及2024年1-6月(以下简称，解释期内)，爱维艾夫提供ART劳动及援救医疗劳动的收入金额远离为4.20亿元、4.07亿元、4.94亿元和2.50亿元。ART劳动包括ART诊疗、胚胎实验室运营。

2022年，爱维艾夫提供ART及援救劳动的收入同比下滑2.9%，下滑主要与IVF周期和每个IVF周期的平均开销关连。在主营业务的影响下，当期爱维艾夫的总收入也出现一定波动、

解释期内，爱维艾夫末端收入远离为4.20亿、4.07亿、4.94亿和2.51亿元，末端毛利远离为1.93亿元、1.76亿元、2.20亿元和1.11亿元，毛利率远离为45.9%、43.3%、44.4%和44.3%。

从净利润的角度看，爱维艾夫期内的净利润发达欠佳，不仅出现二连降，2023年公司净利润水平还不足2021年同期。

解释期内，爱维艾夫的净利润远离为9456.2万、6451.7万、6474.9万和3764.8万元，经转化净利润远离为9456.2万元、6451.47万元、7953.1万元和3860.0万元，净利率远离为22.5%、15.8%、13.1%和15.0%。三年六个月的时间，爱维艾夫的净利率下滑7.5个百分点。

02

告成率下滑，退款数目加多

字据招股书表露，爱维艾夫主要通过在广东省、天津市及云南省的四家特准病院专注提供ART及援救劳动。四家病院远离为广东省湛江久和病院、天津市天津爱维病院、广东省揭阳爱维艾夫病院及云南省昆明爱维艾夫病院。

而在四家病院中，爱维艾夫近半成的收入来自湛江久和病院，公司关于单一病院的依赖进程可见一斑。

据先容，湛江久和病院是爱维艾夫的首家病院，于2010年开业，并于2010年9月得到ART许可证。解释期内，爱维艾夫来自湛江久和病院的收入远离为2.12亿元、2.14亿元、2.35亿元和1.18亿元，远离占当期总收入的50.6%、52.6%、47.6%和46.9%。

公司方面也暗意，若湛江久和病院因当然灾害、负面宣传、监管当作或其他原因而中断运营，可能对公司的业务、谋划事迹及出路产陌生歧比例的不利影响。

在要害运营谋划方面，解释期内，湛江久和病院进行的IVF周期数远离为3696、3638、3969和1745，物联网app开发每个IVF周期的平均开销远离为52304元、53602元、53597元和60354元，告成率远离为57.0%、55.7%、51.4%和49.9%，老例IVF的告成率远离为58.4%、57.2%、53.1%和51.4%，ART劳动收入远离为1.93亿元、1.95亿元、2.13亿元和1.05亿元。

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《港湾买卖不雅察》注目到，包括湛江久和病院在内，爱维艾夫旗下的天津爱维病院和昆明爱维艾夫病院，在告成率方面也出现了不同进程的下滑。

解释期内，天津爱维病院的告成率远离为58.1%、55.2%、55.2%和54.8%，昆明爱维艾夫病院的告成率远离为56.6%、56.6%、53.6%和51.7%。

告成率下滑带来的负面影响是爱维艾夫存在退款或潜在的退款纠纷。

解释期各期末，爱维艾夫的退款案例数远离为66宗、108宗、150宗及66宗，远离占同期ART包干及援救劳动案例总和的13.9%、14.5%、15.3%和15.7%，同期产生退款总额远离为190万元、450万元、660万元和320万元。

爱维艾夫暗意，在产生的退款中，各期远离有110万元、70万元、100万元和30万元已结清，其余款项由买卖保障提供商结清。

其他事迹谋划方面，解释期各期末，爱维艾夫谋划当作所得现款净额远离为9506.0万元、8798.8万元、1.32亿元和5673.1万元；现款及现款等价物远离为7021.4万元、8135.9万元、1.89亿元和1.46亿元。

解释期各期末，爱维艾夫的权利讲演率远离为24.4%、11.7%、10.9%和5.8%，金钱讲演率远离为13.2%、8.3%、8.3%和4.6%，三年半的时间远离下滑18.6、8.6个百分点。

天眼查表露，2020年8月12日，深圳爱维艾夫病院搞定有限公司被深圳市福田区东谈主民法院列为被执行东谈主，执行意见金额5736元。

2021年，深圳市卫生健康委员会对深圳爱维艾配偶科病院进行罚金1千元。

2023年11月9日，天津爱维病院因价钱欺骗被天津市河东区市集监督搞定局进行罚金5万元。同日，因发布违警医疗告白和侵害耗尽者权利，天津爱维病院还被罚金3.1万元。

2024年8月21日，因告白违警当作，湛江久和病院被湛江市坡头区市集监督搞定局进行10万元的行政处罚，同期被责令罢手发布违警医疗告白。

2024年9月24日，因占用、堵塞、闭塞疏散通谈、安全出口，天津爱维病院被处以罚金0.6万元。

03

曾谋求A股上市，2023年市集份额仅为1%

在选择递表港交所之前，爱维艾夫还曾尝试过闯关A股。

2021年12月7日，深圳爱维艾夫与其时的指引机构及保荐机构签订指引契约，以字据中国证监会的章程提供指引及初步合规提出。该指引机构于2021年12月向中国证监会深圳监管局提交初步A股上市指引备案苦求。

爱维艾夫暗意，接洽到全体市集气象及业务发展需求，公司自发暂停A股上市苦求。2023年12月，深圳爱维艾夫猬缩其A股上市指引备案苦求。

不外从多个角度看，爱维艾夫闯关港交所能否告成仍在不细则性身分。

字据许可章程，爱维艾夫的业务运营需要接管关连部门的如期审查或查验。唯有通过所有查验，方可保管ART许可证。因此，爱维艾夫必须取得、保管并频频重续病院的医疗执业许可证。

中国的医疗劳动行业(尤其是ART劳动行业)的竞争特别强烈。爱维艾夫的病院主要与谋划方位换取地区的病院竞争。同期，部分公立病院领有更多的资深生殖大夫及医疗资源。

字据弗若斯特沙利文的数据，前五大ART及援救劳动提供商占市集份额的约13.8%。

在2023年，市集前五名参与者中，爱维艾夫开展的IVF周期为7848物联网软件开发公司，IVF市集份额仅为1.0%，排行第四。市集散播，爱维艾夫又该奈何与竞争者劫夺市集份额？(港湾财经出品)