《港湾生意不雅察》廖紫雯物联网app开发

在虚耗者健康执意擢升、替代品增加、商场竞争加重的情况下，火腿肠的生意还好作念吗？

日前，河南双汇投资发展股份有限公司(以下简称：双汇发展，000895.SZ)迎来一份不太好的半年报。

2024年上半年，公司齐备营收、净利双下滑的场合，且利润降幅大于营收降幅，功绩承压之下，公司经销商数出现较大下滑，减少达455家。

01

营收净利润下滑，受虚耗及竞争影响

2024年上半年，双汇发展齐备营收275.93亿，同比下滑9.31%；齐备归母净利润22.96亿，同比下滑19.05%。

双汇主要出产、销售包装肉成品及生鲜猪居品，配套进行生猪、禽业繁衍及销售，包装材料、调味品出产及销售，收支口贸易以及生意零卖等业务。

分行业来看，2024年上半年，双汇发展肉成品行业、宰杀业齐备营收为123.73亿、133.25亿，分手同比下滑9.64%、16.14%；分居品来看，2024年上半年，公司包装肉成品、生鲜居品齐备营收为123.73亿、133.25亿，分手同比下滑9.64%、16.14%。

双汇发展示意，2024年上半年，公司肉类居品总外售量151万吨，同比着落7.74%；受包装肉成品、生鲜猪居品销量着落，以及禽居品价钱低位开动等身分影响，本期齐备营业总收入277亿元，同比着落9.34%。

同期，公司指出，本期齐备利润总数31.53亿元，同比着落14.16%，利润总数着落的原因主淌若生鲜猪居品、禽居品商场价钱低迷，居品毛利着落；归母净利润降幅大于利润总数降幅的原因主淌若影响利润着落的业务为生鲜品、禽业等企业所得税免税业务。

不外好讯息是，公司延续传统高分成策略。2024年中期公司拟向全体股东每10股派6.6元东说念主民币现款(含税)，推测派发现款红利22.87亿元，分成率为99.58%。

华夏证券发布研报指出，2024年上半年，公司营收减少主要受包装肉成品、生鲜猪居品销量着落，以及禽居品价钱低位开动等身分影响。

8月14日的投资者调研记载中，针对“2024年二季度公司肉类外售量、利润同比着落的主要原因”，双汇发展示意，2024年二季度公司肉类外售量同比着落的主要原因：一是虚耗低迷，肉成品销量着落；二是宰杀行业竞争狠恶，加之猪价高潮禁止猪肉虚耗，同期旧年同期公司收拢生猪廉价期进行了储备，生鲜居品外售量同比着落。2024年二季度公司利润同比着落的主要原因：一是其他分部中禽业受毛鸡价钱同比着落影响，计算同比增亏；二是肉成品销量着落，影响利润同比减少。

民生证券发布研报指出，2024年上半年肉成品业求齐备收入123.7亿元，同比-9.6%。分拆量价，1)量：2024年上半年包装肉成品销量70.4万吨，同比-9.5%，斟酌主要系商场需求消沉，线下传统渠说念销量下滑昭彰，新渠说念和线上渠说念增速较快但体量较小；2)价：2024年上半年吨价同比-0.15%，同比略有着落斟酌系居品结构变动影响。2024年上半年吨利约为4700元，同比昭彰擢升，主要成绩于原辅包成本着落。

开源证券发布研报指出，肉成品末端需求承压，盈利才智较好。2024年第二季度齐备营收55.8亿元，同比降15.2%，营业利润14.4亿元，同比降4.6%，销量和利润皆有所着落，主因商场需求消沉、末端压缩库存。而成绩于成本界限和居品结构转机，肉成品盈利才智较好，上半年吨利为4719元(+17%)，创历史新高。预测已往：(1)公司将不绝鼓动网点倍增策画，并加大对会员超市、逍遥零食、便利店等新兴渠说念的设立，并加强渠说念专科化运作；(2)聚焦主导新品，加强栽种实施，握续鼓动结构转机；(3)加大商场用度并精确参与商场竞争。全年来看肉成品有望保握销量清楚、利润增长。

时刻线拉长来看，据雪球数据，2020年-2023年，双汇发展营收分手为739.35亿、667.98亿元、627.31亿元、600.97亿元，分手同比变动+22.51%、-9.65%、-6.09%、-4.2%；同期公司归母净利润分手为62.56亿、48.66亿、56.21亿、50.23亿，分手同比变动+15.04%、-22.21%、+15.51%、-10.11%。

显然，频年来公司的营收和净利润承压权臣。

02

遭多家券商下调盈利预测

上半年功绩承压的情况下，公司遭多家券商下调盈利预测。

开源证券发布研报指出，沟通到肉成品末端需求承压，下调盈利预测，斟酌2024-2026年公司归母净利分手为48.9、52.4、55.1亿元(前值54.4、58.0、61.7亿元)，EPS分手为1.41、1.51、1.59元(前值1.57、1.67、1.78元)，山东物联网软件开发现时股价对应PE分手为16.2、15.1、14.3倍。公司是肃穆价值投资处所，分成率高，守护“增握”评级。

华夏证券发布研报指出，沟通到公司肉成品销量短期承压，下调公司盈利预测，斟酌2024-2026年可齐备归母净利润分手为54.41/60.45/59.26亿元(前值为61.00/66.23/66.37亿元)，EPS分手为1.57/1.74/1.71元，现时股价对应PE分手为14.68/13.22/13.48倍。凭据可比上市公司市盈率情况，已往公司估值仍有彭胀空间，沟通到公司龙头上风权臣，且分成率较高，守护公司“增握”的投资评级。

东吴证券发布研报指出，沟通到末端动销疲软，略下调盈利预测，斟酌公司2024-2026年收入分手575、608、632亿元(前值为647、688、723亿元)，同比-4.4%/+5.8%/+3.9%；归母净利润分手为47.8、50.0、52.6亿元(前值为54.9/57.7/61.1亿元)，同比-5.4%/+4.6%/+5.2%；EPS分手为1.38、1.44、1.52元，对应PE为17x、16x、15x，守护“买入”评级。

国海证券发布研报示意，沟通到现时宏不雅需求举座弱复苏，下调公司盈利预测，斟酌公司2024-2026年分手齐备营业收入553/580/610亿元，分手同比-8%/+5%/+5%；归母净利润47/50/52亿元，EPS分手为1.37/1.44/1.51元，对应PE分手为16/16/15倍，但沟通到公司肉成品在居品端结构握续擢升，吨利守护较高水平，同期2023年在猪价低位领有较多冻肉储备，若猪价握续回暖，利润弹性有望握续开释，因此守护“增握”评级。

03

经销商大幅减少455家

2024年上半年，双汇发展直销形式齐备营收为62.23亿，同比下滑11.77%，齐备毛利率2.14%，毛利率着落3.85个百分点；经销形式齐备营收213.70亿，同比下滑8.57%，齐备毛利率23.00%，同比上升2.29个百分点。

公司的经销形式分代理销售与平直销售。驱逐2024年6月末，公司共有经销商17305家，对比年头净减少455家，降幅2.56%。

其中：长江以南5759家、对比年头降幅4.53%，长江以北11546家，对比年头降幅1.55%。与经销商的货款结算神气主淌若先款后货，对部分稳当条款的客户予以一定的应收账款额度内的账期授信。

公司示意，2024年上半年经销商数目有所着落主要因生鲜品业部分渠说念廉价竞争狠恶，公司界限了在低毛利、计算成果欠安渠说念的销售，生鲜品业经销商数目同比着落。

中国企业成本定约中国区首席经济学家柏文喜对《港湾生意不雅察》示意，经销商数目的减少会给双汇发展带来多方面的压力。领先，销售汇集的缩减会导致商场份额的着落，因为经销商是居品销售的弘大渠说念。其次，经销商的减少会影响公司的商场隐私和居品分销效用，尤其是在竞争狠恶的生鲜品行业中。此外，经销商数目的着落还反应出公司在渠说念佛管和商场策略上存在的问题，需要公司进行相应的转机和优化。双汇发展评释说经销商减少主淌若由于生鲜品渠说念廉价竞争狠恶，公司界限了低毛利、计算效用欠安的渠说念，标明公司正在主动转机销售策略以冒失商场变化。

柏文喜指出，为了减少经销商流失，双汇发展可聘用以下方法：加强与经销商的勾通联系，提供更具竞争力的价钱和更好的商场缓助；优化居品组合，推出更多稳当商场需求的新址品；提高居品性量和就业水平，增强品牌的商场招引力；加强商场调研，更好地了解虚耗者需乞降商场趋势，以便更精确地制定商场策略；提供培训和缓助，匡助经销商提高销售和运营才智；通过数字化妙技擢升供应链效用，裁汰经销商的运营成本。

现时商场环境下，双汇在减少经销商数目的同期，怎样确保现存经销商的就业质地和客户忻悦度？

柏文喜先容到，双汇发展可通过提供高质地的居品，确保居品稳当虚耗者的盼望和需求；加强与经销商的一样，确保他们了解公司的居品和商场策略；提供培训和缓助，匡助经销商提高销售本领和客户就业水平；实施灵验的激勉机制物联网app开发，荧惑经销商提供更好的就业；通过客户反馈机制，实时了解和处治客户的问题和需求。此外，双汇发展还可诓骗数字化器用和数据分析，优化供应链经管，提高物流效用，确保居品实时投递，从而擢升客户忻悦度。双汇发展在2024年上半年加大了营销及渠说念设立力度，通过讨论方特忻悦寰宇开展场景营销，以及与小红书勾通进行音乐营销，奏效招引了多数年青虚耗者，这些举措有助于擢升品牌影响力和客户忻悦度。(港湾财经出品)