| 发布日期：2024-08-10 04:34 点击次数：173 |
中信证券研报示意，2024年第二季度行业景气举座延续复苏态势，其中国际和IoT不竭苍劲；手机和PC景气诚然弱复苏，但AI加握有望刺激新一交替机；工业和汽车边缘好转，启动部分复原拉货；晶圆厂12英寸满载，训练制程预期启动加价，封测厂稼动率在现时8成基础上有望逐季度改善，半导体国产替代关联订单矜重激动中。量度2024年下半年，在复苏趋势诞生+转换拐点到来的布景下，咱们对电子行业改日2~3年握续高景气的发展绝顶有信心，全面看好板块“短期不竭复苏+中永久端侧AI放量+国产替代握续”的基本面改善。
app 全文如下电子｜Q2行业复苏趋势诞生，AI转换拐点到来
24Q2行业景气举座延续复苏态势，其中国际和IoT不竭苍劲；手机和PC景气诚然弱复苏，但AI加握有望刺激新一交替机；工业和汽车边缘好转，启动部分复原拉货；晶圆厂12英寸满载，训练制程预期启动加价，封测厂稼动率在现时8成基础上有望逐季度改善，半导体国产替代关联订单矜重激动中。量度2024年下半年，在复苏趋势诞生+转换拐点到来的布景下，咱们对行业改日2~3年握续高景气的发展绝顶有信心，全面看好板块“短期不竭复苏+中永久端侧AI放量+国产替代握续”的基本面改善。
▍24Q2功绩前瞻：功绩举座保握清闲增长，苹果安卓阵营有所分化，行业景气复苏趋势诞生，AI转换拐点到来，国产替代督察景气。
举座看，咱们量度24Q2行业景气将举座握续复苏，下流来看，铺张电子和家电24H1需求较强，其中国际和IoT关联推崇握续苍劲；手机和PC诚然弱复苏，但AI加握有望刺激新一交替机（类比上一轮4G换5G，本轮是AI高规格硬件需求推动），其中苹果保握增长，安卓拉货阶段性走弱；汽车和工业边缘好转，启动部分复原拉货。上游看，晶圆厂12寸启动满载，训练制程启动预期加价，封测厂举座稼动率8成足下，半导体国产替代关联订单矜重激动中。咱们预期功绩推崇相对亮眼的细分板块有IoT关联SoC、出海品牌公司、苹果链龙头、CIS、微棱镜、快充、先进封测、存储、面板、PCB等。
1）铺张电子：苹果保握增长，安卓拉货阶段性走弱。铺张电子包括IoT和家电类24H1需求较强，其中国际市集推崇握续苍劲；手机和PC诚然弱复苏，但AI加握有望刺激新一交替机（类比上一轮4G换5G，本轮是AI高规格硬件需求推动）。手机端：苹果保握增长（咱们量度出货量同比增长10%-15%），安卓拉货走弱；咱们量度有新料号逻辑、加价逻辑、国产替代逻辑的公司推崇更好；国际和IoT关联推崇握续苍劲，物联网软件开发价格包括国际市集+驱动IC、SoC关联公司，同期下半年晶圆厂加价预期会对功绩有较大影响。
2）半导体上游：国产替代端订单握续苍劲，晶圆代工和封测需求底部复苏，功绩成立。晶圆厂：12吋稼动率满载，CIS、DDIC需求较强，其他需求也在复苏，举座稼动率好转，二季度表不雅ASP有望触底，功绩会逐季度改善，迎来估值和功绩的双成立。封测厂：咱们量度大厂举座稼动率8成足下，小厂慢慢满产，下流需求复原带动稼动率升迁，收入和毛利率有所改善。半导体开发/零部件：咱们量度举座功绩有望合适市集预期，下流扩产握续，2023年订单缓缓振荡成收入，因此功绩料将保握稳速增长；24Q2订单矜重，受益于先进扩产及国产化率升迁，咱们量度开发和零部件公司订单和收入推崇苍劲，同比不竭保握高速增长，保握23H2以来的景气度。
3）电子零组件：被迫元器件里面出现分化，铺张类阻容感需求握续向好，薄膜电容&铝电解电容处于去库存尾声；咱们量度安防需务终结个位数小幅复苏；PCB稼动率环比微增，算力板块不竭高景气，覆铜板受益阶段性拉货和开启加价笼罩本钱；LED在芯片方式的盈利改善上将略超预期；面板功绩举座默契向好，景气度较往年更高。
▍风险要素：
巨匠宏不雅经济低迷风险，下流需求开释不足预期，家具、工夫转换不足预期，竞争形式加重，国际产业环境变化和买卖摩擦加重风险，汇率大幅波动等。
▍投资计谋：
量度2024年下半年，在复苏趋势诞生+转换拐点到来的布景下，咱们对行业改日2-3年握续高景气的发展绝顶有信心，觉得行业改日三年是大上行周期，举座看好以端侧AI、出海增量、国产自强三大转换驱动的顺周期带动下的投资契机，提议投资者增强布局。
1）拥抱端侧AI与出海增量。其中端侧AI一年维度内看好AI phone朝“及时AI助理”迈进带来换机潮；两年维度看好轻量级AI IoT家具跟进，并与手机PC家具会通；3-4年维度看好AI phone+AR眼镜的组合。出海场所握续看好下半年电子公司受益于品牌升级&出海带来的增量契机。
2）国产自强与安全底座。①开发/零部件：永久扩产握续，短期先进客户订单加快。②先进封装：AI需求高增，拉动Chiplet+HBM市集快速升迁。③IC诡计：退换国产算力、CIS、模拟芯片、SiC器件国产化。
3）单独逻辑的细分红长契机：包括周期复苏逻辑下的晶圆制造龙头、功率器件龙头功绩改善，LCD面板的改日可握续清闲盈利预期，利基存储的需求复苏和加价逻辑共振，云霄算力及附近的握续高景气，折叠屏的渗入与转换物联网软件开发价格，以及miniled的放量契机。
