7月21日，国盛证券发布一篇纺织衣饰行业的扣问论说，论说指出，周专题-纺织服装2024Q2基金合手仓分析；6月服装／珠宝零卖分析。

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　　论说具体本色如下：

　　【专题一：纺织服装2024Q2基金仓位分析】 仓位变动：纺服合座合手仓比例已处于2022年以来的最低位置，其中纺织制造子版本合手仓比例合手续提高。2024Q2末纺织衣饰行业（申万一级行业分类2021年版）基金重仓股合手仓市值环比2024Q1下跌19.5%至129.7亿元，占重仓合手股总市值比例环比下跌0.1pct至0.49%，2023Q2~2024Q1纺服合手仓比例处于合手续提高阶段，2024Q2该势头回转，现在纺服合手仓比例还是处于2022年以来的最低位置。 从细分板块趋势来看：2024Q2末服装家纺/纺织制造/饰品行业基金重仓股合手仓市值永诀为81.3/41.7/6.7亿元，占重仓合手股总市值比例永诀为0.31%/0.16%/0.03%（环比2024Q1末永诀-0.05/+0.03/-0.08pct），在纺服合座合手仓下行的经由中，纺织制造子板块的合手仓比例则处于提高阶段。 合手仓组成：2024Q2末纺织衣饰行业合手仓总市值前十大个股永诀为：海澜之家（600398）、比音勒芬（002832）、伟星股份（002003）、华利集团（300979）、申洲外洋、安踏体育、李宁、波司登、报喜鸟（002154）、雅戈尔（600177）。 【专题二：6月服装需求较弱，珠宝销售降幅收窄】 2024年6月社零公布，同比增长2%。2024年6月社会消耗品零卖总和同比增长2%（当年两年CAGR为2.5%），2024年1-6月累计增长3.7%（当年两年CAGR为5.9%）。 分品类看：2024年6月服装消耗略有下跌，珠宝消耗降幅收窄。2024年6月服装鞋帽针纺织品类/金银珠宝类零卖额同比-1.9%/-3.7%（当年两年CAGR为2.4%/1.9%），1-6月累计增长1.3%/0.2%（当年两年CAGR永诀为6.9%/8.5%）。 面前合座消耗环境仍处于波动阶段，同期由于天气影响，线下客流进展较为疲软；以金饰为代表的珠宝结尾消耗同比下滑3.7%，降幅对比5月收窄，6月金价进展相对较为巩固，住户金饰购买意愿对比4-5月金价大幅波动的工夫或有所好转。 分渠说念看：电商销售快速增长，增速显耀优于线下业态。2024年1-6月什物商品网上零卖额59596亿元，增长8.8%，占社会消耗品零卖总和的比重为25.3%； 在什物商品网上零卖额中，吃类、穿类、用类商品永诀增长17.8%、7.0%、7.8%。 线下渠说念中，2024年1-6月名额以上零卖业单元中便利店、专科店、超市零卖额同比永诀增长5.8%、4.5%、2.2%；百货店、品牌专卖店零卖额永诀下跌3.0%、1.8%。 【本周不雅点】 咱们提醒温雅中报功绩催化带来的投资契机：①温雅2024Q2功绩同比增速瞻望较Q1改善的品牌衣饰板块，②衣饰制造公司优先温雅短期功绩有但愿超预期的个股；③黄金珠宝需求短期承压，板块短期或有波动。中遥远咱们依然合手续保举功绩笃定性强、分成具备蛊卦力的优质方针。 通顺鞋服：短期活水郑重增长，行业公管库存健康，聚焦功绩笃定性和增长性强的方针公司。优先保举2024年功绩笃定性较高的【安踏体育】，对应2024年PE为14倍（剔除16亿元一次性收益后，对应2024年PE为16倍）。温雅【李宁】，股价对应2024年PE为10倍。 纺织制造：面前时点提醒中报功绩带来的投资契机，保举2024H1功绩有望超预期的【申洲外洋】，对应2024年PE为17倍；保举估值具备飞腾空间的【华利集团】，对应2024年PE为17倍；中遥远合手续温雅细分赛说念龙头伟星股份、新澳股份（603889），对应2024年PE永诀为22/11倍。 华利集团：2024H1功绩预报发布，开发一款物联网软件物联网软件要多少钱收入及功绩均同增20%~30%，妥当预期。华利集团发布2024H1功绩预报，瞻望2024H1归母净利润同增20%~30%（17.5~18.9亿元），瞻望扣非归母净利润同增20%~30%（17.2~18.7亿元），瞻望营业收入同增20%~30%。凭据公司中枢客户显露数据判断处于补库存阶段，单Q2公司收入增速保合手快速增长，接头昨年同期汇兑收益较多，功绩增速或略慢于收入增速。公司与Nike、Deckers等中枢客户保合手深度谐和，同期挖掘细分鸿沟成长品牌，咱们猜测2024年公司大部分客户订单同比郑重进取，同期合手续扩展产能以知足订单需求的增长。 安踏体育：Q2活水巩固增长，扣头解析，库存健康。凭据公司显露，2024Q2安踏品牌活水同比增长高单元数，Fila品牌活水同比增长中单元数，其他品牌活水同比增长40%-45%；上半年安踏品牌活水同比增长中单元数，Fila品牌活水同比增长高单元数，其他品牌活水同比增长35%-40%，在波动市集环境下，完了高质料增长。 特步外洋：主品牌Q2活水高质料增长，瞻望电买卖务进展亮眼。公司发布2024年Q2计较情况公告，特步品牌活水同比增长10%足下（H1增长高单元数），Q2零卖扣头水平约75折，收尾Q2末渠说念存货盘活天数在4个月足下，运营质料郑重，合座进展妥当预期。 361度：Q2线下郑重增长，电买卖务进展亮眼。凭据公司显露，361度成东说念主装线下渠说念活水增长10%，童衣线下活水增长中双位数，电商活水同比增长30%-35%，合座进展优异，同期营运状态郑重，咱们瞻望线下渠说念库销比在4.5-5之间。 风险指示：消忙绿疲软及消耗环境波动风险，门店扩展不足预期，电买卖务树立不足预期，盈利质料不足预期，科罚层团队优化不足预期，汇率波动风险。

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